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主页 > 案例展示 > >> 正丹股份:公开发行可转换公司债券的论证分析

  证券代码:300641 证券简称:正丹股份 江苏正丹化学工业股份有限公司 Jiangsu Zhengdan Chemical Industry Co., Ltd. (江苏省镇江市新区国际化学工业园松林山路南) 公开发行可转换公司债券的论证分析报告 (修订稿) 二零二零年六月 第一节 本次发行实施的背景和必要性 江苏正丹化学工业股份有限公司(以下简称“公司”、“本公司”或“发行人”)为在深圳证券交易所创业板上市的公司。为满足公司发展的资金需求,提升公司的市场竞争力,公司综合考虑自身实际情况,根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》(以下简称“《证券法》”)以及《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》(以下简称“《注册办法》”)等法律法规及规范性文件的规定,拟通过公开发行可转换公司债券(以下简称“可转债”或“本次发行”)的方式募集资金。 一、反应尾气综合利用制氮项目 (一)项目建设的必要性 氮气在常况下是一种无色无味的气体,氮气的化学性质不活泼,常温下很难跟其他物质发生反应。氮气在化学工业、石油工业、电子工业、食品工业、金属冶炼及加工业等领域有着广泛的用途。在化工生产中,氮气被广泛用于对反应容器充氮保护和隔离保护;在石化和炼油行业中,氮气被用于气罐保压、储槽保护和管道吹扫;在电子工业中,用干燥的氮气吹洗硅片,可保持硅片的干燥与清洁,在大规模集成电路生产工序,可以用高纯氮作化学反应气的携带气、惰性保护气和封装气等;在食品工业中,氮气被用作包装气体。液氮作为一种通用的冷源,常用于仪器或机件的深度冷冻处理、化学深冷反应、食品速冻以及低温微粉碎用及电子工业等。液氮产品通过槽车从液体空分输送到数百公里范围内用户的储槽,再通过现场气化装置气化为带压气体产品,或直接对深冷液体加以利用,具有适应范围广泛、输送方便、调配灵活、用量产量可调节等特点,可以满足数量众多、位置分散的中小型工业气体用户的需求。 随着各行各业的快速发展,氮气的需求量也有较快增长,特别是液氮产品的需求量逐年上升。 公司位于镇江经济开发区(镇江新区)大港开发片区的新材料产业园。公司偏苯三酸酐生产装置排放中压富氮尾气,以前公司作放空处理,没有利用尾 气中氮气含量在 92%以上以及氧浓度在 0.5%以下的特点而充分挖掘尾气的价值。 本项目拟新增尾气制氮装置,对中压富氮尾气进行综合回收利用,通过高效节能生产工艺去除氧化尾气中的杂质,生产一定规格的氮气和液氮产品,销售给园区的化工企业作为安全保护气使用,可以带来显著的经济效益和社会效益。同时,公司所处长三角区域是经济发展的核心动力区之一,拥有巨大的市场需求和密集的产业配套,本项目的实施可为该区域提供液氮产品,形成区域协同优势,提升资源保障能力。 本项目的实施有效减少公司对外尾气排放,保护环境,是公司节能减排、继续保持和扩大偏苯三酸酐生产优势的重要举措,同时实现资源重复使用,有效提高能源的综合利用水平,产生显著的经济效益价值,符合相关产业政策。(二)项目建设的可行性 本项目在技术、环保、节能、市场、经济效益、社会效益、企业发展等方面具备可行性,具有良好的市场前景。 (1)本项目采用国内先进的 MDEA 化学吸收脱碳技术、成熟的低温深冷精馏工艺路线,采用国际国内一流的生产装备,具有较高的运行效率,方案设计和技术风险低,可以达到预定的技术要求。 (2)本项目制氮装置以中压富氮尾气为原料,比常规利用空气做原料更具能源成本优势,节能效果明显。 (3)本项目除极少量排水外不产生污染排放物,环境风险低,具有良好的环境效益。 (4)本项目建成后为公司所在新材料产业园及长三角区域客户提供氮气和液氮产品,有效减少对外尾气排放,保护环境,同时产生较好的经济效益和社会效益。 (5)公司的品牌优势和经营管理实力更容易获得合作伙伴、园区政府和气体用户的认可,有利于持续发展工业生产业务。 (6)随着本项目的建成,液体产品和管道气将逐渐取代园区内众多的小型制氮机,向集中供气模式改变,可促进当地经济发展,加快产业升级和优化。二、碳九芳烃综合利用生产特种精细化学品的产业链-1 万吨/年均四甲苯项目 (一)项目建设的必要性 1、有利于延伸碳九芳烃综合利用产业链,符合公司战略定位 公司将抓住我国精细化工产业结构转型升级和下游增塑剂等产品升级的历史性机遇,依托公司多年来在偏苯三酸酐、偏苯三酸三辛酯等主要产品方面积累的技术、市场、管理、品牌等优势,坚持“环保创新”的核心战略,围绕碳九芳烃产业链,致力于芳烃类高科技精细化工产品和绿色环保型有机化学品的研发和生产,增强自主创新能力,培育和提升核心竞争力,实施科技兴业、规模经营、人才优先、资本经营等竞争策略,在公司的研发能力、产品质量与客户群体等方面构建独特的核心竞争力,力争成为国际领先的精细化工企业。 均四甲苯所用原料为公司碳九芳烃综合利用生产特种精细化学品产业链上游产品偏三甲苯,本项目的实施有助于进一步优化公司的产品结构,延伸碳九芳烃产业链,不仅实现了石油产品充分精细化利用,减少低端消耗甚至污染性消耗,极大地提升产业链附加值,亦为公司创造了原材料供应优势和成本优势,提高公司的经济效益,实现可持续发展。 2、均四甲苯下游市场前景较好,有利于提升公司经营业绩 均四甲苯是重要的精细化工原料,是生产均苯四甲酸和均苯四甲酸二酐的主要原材料,而均苯四甲酸二酐主要用于生产聚酰亚胺等高级绝缘耐高温材料。 聚酰亚胺(Polyimides,简称 PI)是主链上含有酰亚胺环(酰亚胺基团)的一类聚合物。其中以含有肽酰亚胺环的聚合物尤为重要,由二元酸和二元胺缩聚得到的聚酰亚胺分子中含有十分稳定的芳杂环结构单元。聚酰亚胺树脂作为一种特种工程材料,具有其他高分子材料所无法比拟的高耐热性能、优良的机械性能和电性能等,化学性质稳定,耐油、耐稀酸、耐有机溶剂性、耐水解, 无毒,还具有很好的生物相容性。聚酰亚胺在航空航天、电气绝缘、原子能工业、卫星、核潜艇、微电子、液晶显示及其他精密机械等方面具有广泛的应用。聚酰亚胺产品以薄膜、涂料、纤维、工程塑料、复合材料、胶粘剂、泡沫塑料、分离膜、液晶取向剂、光刻胶等为主,在聚酰亚胺众多产品中,PI 薄膜具有重要地位。目前我国的低端电工级聚酰亚胺薄膜已经基本满足国内需求,而电子级聚酰亚胺薄膜主要依赖进口,更高等级的 PI薄膜则仍处于空白领域。 因此,均四甲苯的下游聚酰亚胺市场前景广阔,需求有望持续增长,国产替代空间也较大,本项目的实施有利于进一步提升公司经营业绩。 (二)项目建设的可行性 1、国家政策大力推动精细化工行业发展,碳九芳烃产业链利用石化产业副产品生产高端特种新材料,符合国家鼓励方向 随着经济的快速发展和工业化程度的提高,市场对精细化学品的需求日渐增长,精细化工行业也越来越受到重视。为推动精细化工行业的发展,满足市场需求,调整化工产业结构,国家已将精细化工板块作为整体化工行业发展的战略重点列入多项国家计划,在政策和资金方面给予了重点支持。 近年来,我国出台了一系列有关精细化工行业的规划和政策。根据国家发展和改革委员会、商务部最新制定《鼓励外商投资产业目录(2019 年版)》 ,其将“工程塑料及塑料合金、精细化工、高性能涂料,高固体份、无溶剂涂料,水性工业涂料及配套水性树脂生产” 列入鼓励外商投资产业目录。工业和信息化部《石化和化学工业发展规划(2016-2020 年)》指出,“加快培育化工新材料,突破一批具有自主知识产权的关键核心技术,打造一批具有较强国际影响力的知名品牌”,“围绕航空航天、高端装备、电子信息、新能源、汽车、轨道交通、节能环保、医疗健康以及国防军工等领域,适应轻量化、高强度、耐高温、稳定、减震、密封等方面的要求,提升工程塑料工业技术,加快开发高性能碳纤维及复合材料、特种橡胶、石墨烯等高端产品,加强应用研究。提升为电子信息及新能源产业配套的电子化学品工艺技术水平。发展用于水处理、传统工艺改造以及新能源用功能性膜材料。重点开发新型生物基增塑剂和可降解高分子材料。”科学技术部《国家重点新产品计划支持领域(2014 年)》将“新型功能材料”等列入支持领域。国家政策的大力支持将在很大程度上促进精细化工行业的发展。 碳九芳烃产业链以石化产业副产品碳九芳烃为原料进行深加工,使碳九芳烃得到综合利用并生产出高端特种新材料,促进了我国精细化工行业的产业升级,符合相关产业政策。 2、围绕产业链布局有利于提高公司抗风险能力和市场竞争力 公司并非孤立地研发精细化学产品,而是围绕碳九芳烃综合利用产业链,利用上游石化副产品碳九芳烃生产高端、环保、高附加值产品,改变以往国内对碳九芳烃的综合利用率较低、大多数碳九芳烃被作为溶剂油、汽油添加剂而直接消耗的现状,为提高我国精细化工水平、促进环保新材料产业发展、提高石化副产品综合利用水平等做出了积极贡献。 公司进入均四甲苯细分行业能有效保证其原材料的供应、锁定原材料价格,并节约了大量的仓储、运输等物流成本以及原材料库存对流动资金的占用,具有天然的优势。同时,在精细化工产业链上多产品布局较单一产品布局相比能够有效降低产品价格波动对公司经营业绩的影响,有效提高公司对下游市场波动的承受能力。 3、公司在行业中树立了良好的品牌形象,占据了领先的市场地位,具有较强的竞争优势 公司长年专注于环保新材料和特种精细化工产品的研发、生产和销售,凭借高质量的产品在行业中建立了良好的声誉和品牌形象,通过长年的经营现已占据了领先的市场地位,具有较强的市场竞争优势,有利于公司均四甲苯细分行业的市场拓展。 三、补充流动资金 公司所处的精细化工行业是一个资本密集型行业,产品的研发、工艺的改进、设备的购买及维护、原材料和能源的采购等都需要投入大量的资金。随着公司生产经营规模的扩大,公司应收账款、应收票据、预付账款、存货等营运资金相应增加。 公司也积极通过银行借款等多种渠道,解决在营运资金和固定资产投资等方面的资金需求。银行借款在保证生产经营及部分重大投资项目实施等方面的同时,也会增加公司的财务成本,对公司的经营利润有一定影响。而发行可转债相比银行借款等融资方式的利率要低,在转股前有助于公司减少利息费用支出,进而改善公司的财务状况和经营业绩。 因此,公司综合考虑了行业现状、财务状况、经营规模及市场融资环境等自身及外部条件,拟将本次募集资金中的 9,500.00 万元用于补充流动资金,能够增强公司的整体资金实力,提高抵御市场风险的能力,降低公司财务风险,增加流动资金的稳定性、充足性,改善资产质量,提升公司研发实力、客户服务能力、市场开拓能力、上下游管理能力和品牌影响力,为公司的健康、稳定发展夯实基础。 第二节 本次发行对象选择范围、数量和标准的适当 性 一、本次发行对象选择范围的适当性 本次可转债的具体发行方式由公司股东大会授权董事会与保荐机构(主承销商)协商确定。 本次可转债的发行对象为持有中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司证券账户的自然人、法人、证券投资基金、符合法律规定的其他投资者等(国家法律、法规禁止者除外)。 本次发行的可转债向公司原股东实行优先配售,向原股东优先配售的具体数量和比例由公司股东大会授权董事会根据发行时具体情况与保荐机构(主承销商)协商确定,并在本次可转债的发行公告中予以披露。 原股东优先配售之外的余额和原股东放

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